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题图来自：视觉中国

丝袜美腿视频一、洪九果品暴雷

也曾被誉为"生果第一股"的洪九果品，在停牌一年后堕入众多危境。

4 月 16 日晚，公司发布公告称，包括董事长邓洪九和其内助江宗英在内的 6 名中枢高管因涉嫌欺骗贷款和虚开升值税专用发票，被重庆警方立案阅览。

字据公告内容，自 2025 年 1 月 6 日起，公司位于重庆市渝北区东湖南路的主要办公时局被公安机关末端东说念主员收支，宽泛的办公步履无法进行。洪九果品默示，现在掌合手的信息有限，尚无法评估此次事件对公司业务的具体影响。

名义上看，这是一次刑事案件，但施行上，揭开了公司耐久存在的财务问题和管制隐患。

尤其是从董事长邓洪九，到监事会主席余利霞，均被选拔不同刑事强制措施，险些将公司中枢管制层"三军覆灭"；对于一家上市公司而言，这种"横祸"极为荒原。但淌若再行梳理洪九果品暴雷之前的酌量动作，其实并非毫无征兆。

早在 2024 年 3 月，洪九果品就因未能定期发布 2023 年的年度论述，被港交所紧迫停牌，于今照旧额外一年。停牌前，公司股价较刊行价暴跌了 95%，市值从巅峰本领的 600 亿港元缩水到仅剩 28 亿港元，险些跌到谷底。

与此同期，有职工在应对平台爆料称，停牌后，公司启动拖欠工资并大幅降薪，以致通过各式形式独揽职工主动辞职。而所谓的"职工持股"也被揭露为信赖代持，股份在十年内无法目田来往。公司通过这种形式绑缚职工资金，将就业关系酿成一种耐久敛迹，严重侵害了职工的正当财产权。

据悉，洪九果品曾以"职工持股辩论"行为福利向职工宣传，快活上市后将带来丰厚讲演。然而，这种所谓的"福利"施行上是应用"上市梦"裹带职工，用股份认购填补公司资金缺口。签约时，公司拆开盖印、不提供协议副本，以致在会议上阻遏职工佩带手机，这些不规律的操作判辨是在应用高管的泰斗和话术向职工施压。

停牌后不久，公司在 2024 年 4 月发布公告称，三名非实行董事——董佳讯、夏蓓和刘安洲因"个东说念主使命原因"辞职。其中刘安洲还担任公司薪酬考核委员会主席。尽管公告中强调三东说念主辞职与董事会没特地见不对，也莫得其他需要露馅的事项。

一位行业内东说念主士告诉《灵兽》，洪九果品三位非实行董事集体辞职，应该与洪九果品的财务问题有着径直关系。

事实上，洪九果品的财务危境早已浮现条理。2023 年第四季度，公司向一批新增供应商支付了 34.2 亿元的多量预支款，占全年预支款余额的近 80%。这些供应商大多为新相助伙伴，莫得来往历史，注册本钱仅几十万元，却连络了数亿元订单。更令东说念主猜疑的是，多家供应商的社保参保东说念主数为零，这些异常数据让市集对洪九果品的财务现象产生了高度质疑。

不仅如斯，2024 年 1 月，公司又向这些供应商支付了 15.2 亿元的预支款，但当月仅收到 4.5 亿元的货品回款，资金流向成谜。

对此，公司的审计机构毕马威条目洪九果品提供完好的管帐纪录和资金量度，但公司管制层恒久无法给出合融会释。最终，毕马威在 2024 年 4 月布告辞任审计师，这一举动进一步加重了市集的怀疑。

二、布局已久 ？

纪念其高光时刻，洪九果品曾献艺了一场惊东说念主的增长神话。

自 2019 年起，公司年收入从 20 亿元起步，沿途狂飙突进，到 2021 年已谗谄百亿大关，至 2022 年上市曩昔营收额外 150 亿元。本钱市集也报以厚望，上市首日股价盘中一度上扬，市值最高 190 亿港元。

盛景之下隐藏着众多的反差。

上市两年间，洪九果品仅按礼貌发布了 2022 年年报和 2023 年中报，之后再未露馅任何功绩报表，径直导致耐久停牌。尽管账面上的营收数据亮眼，但公司却恒久濒临"账面欢乐、现款难见"的痛苦局面。

公开贵府高慢，2020 年至 2022 年，洪九果品累计辩论性现款流为负 36 亿元，主要依赖股权质押来保管资金链。到 2023 年上半年，公司应收账款高达 86.73 亿元，占流动钞票的 90% 以上，贸易应收款盘活天数从 144.8 天延伸至 188.5 天，坏账风险不时飙升。

对比百果园的数据，在 2022 年及 2023 年上半年的应收账款占流动钞票比例分袂仅为 20.68% 和 8.6%，远低于洪九果品的水平。如斯高比例的应收账款，不仅占用了多量资金，也让公司的现款流濒临众多压力。

公司还濒临多量预支款流向不解的问题。应收款项束缚攀升，预支款却败落澄莹的行止，使资金链愈发急切。为保管运营，公司不得欠亨过等闲质押股权和配售新股融资来取得资金，但这些资金大多用于偿还债务，难以撑持业务彭胀。

自 2024 年 4 月起，董事长邓洪九过头内助江宗英等闲质押股权，累计质押股份已占其径直持股的 65%，约占公司总股本的 14%。然而，跟着股价不时暴跌，这些质押股份濒临平仓风险，一朝触发，将有可能导致公司适度权易主，进一步加重辩论危境。

尽管公司艰难于通过质押融资填补资金缺口，但这判辨是杯水救薪。2024 年，包括兴业银行重庆分行、招商银行重庆分行、开泰银行（中国）在内的多家金融机构因借债协议纠纷对洪九果品拿告状讼。此外，公司还堕入多起民间假贷纠纷，深陷债务泥潭，财务现象濒临崩溃。

此外，洪九果品的供应链管制也存在判辨短板。数据高慢，其冷链流畅率仅为 22%，远低于泰西国度 95% 的平均水平，生果损耗率居高不下，进一步压缩了利润空间。

上述行业内东说念主士告诉《灵兽》，生果零卖行业对供应链管制、库存盘活后果和门店选址的条目极高，任何次序出现问题齐可能激发一系列四百四病。领先是货品积压，接着企业不得欠亨过降价促销来清理库存，但这么会进一步压缩利润，最终导致赔本扩大，同期收缩市集的信任。

洪九果品正处于这么的逆境。一方面，它承担着高额的运营成本，另一方面却难以回收多量的应收账款，资金链在 2023 年照旧濒临断裂。

三、生果巨头的行业"通病"？

洪九果品的暴雷并未让业内东说念主士感到有时。

这场危境不仅知道了家眷企业管制失控的问题，也折射出本钱过度催熟模式下生意逻辑的崩溃。行为也曾的"生果第一股"，洪九果品的失败突显了生果行业的结构性颓势——重钞票模式与轻现款流的矛盾，以及供应链金融风险、预支款与应收账款大幅超净钞票等问题。

一位行业分析师以致向《灵兽》直言："洪九果品的溃逃不仅是企业里面管制问题，更是通盘这个词生鲜供应链行业估值逻辑需要重构的信号。"

事实上，国内生果行业的举座现象似乎齐辞谢乐不雅。

拿百果园为例，在 3 月 27 日晚，发布的 2024 年财报，"除所得税前赔本 3.91 亿元"以及"门店减少 966 家"的数据激发市集滚动。最径直的"负面"是其加盟模式失控再被说起，日均关闭 2.65 家门店，净利润从盈利转为赔本，知道了现款流管制和对加盟商监管的破绽。

与百果园比拟，鲜丰生果的情况通常辞谢乐不雅。尽管鲜丰生果一直试图冲击上市，但功绩增长照旧趋于乏力。从 2020 年至 2023 年的财务数据来看，2021 年是鲜丰生果的巅峰，而后便启动走下坡路。

中国生果零卖行业一直有"南百果、北鲜丰、西洪九"的好意思誉，三家企业各自占据一方市集。然而，如今它们却无一例外地堕入"逆境"，似乎正印证着通盘这个词行业的集体阵痛。

纵不雅邓洪九从船埠夫役到百亿富豪的逆袭，曾是创业者的励志典范。但跟着洪九果品的暴雷，这段生意听说的光环迟缓褪去，留住的，是从巅峰 600 亿港元市值跌落至 28 亿港元的"本钱废地"，以及对于预备、盲目彭胀和生意模式颓势的千里重阐发。

但洪九果品的"失败"不仅是个体问题，更折射出通盘这个词行业的结构性逆境。生果零卖行业骨子上对供应链管制、现款流盘活和门店选址有着极高的条目。一朝任何次序出现问题，企业很容易堕入"库存积压、降价促销、赔本扩大、市集信任流失"的恶性轮回。

对此，上述业内东说念主士指出："生果零卖行业的中枢在于供应链后果和现款流管制，但好多企业过度追求彭胀范畴，冷漠了这些关键点，从而堕入逆境。"

除了运营模式的问题，本钱泡沫亦然洪九果品等企业走向危境的要紧原因。在本钱催熟模式下，企业每每被动追求短期增长，忽略了耐久自如发展的基础。洪九果品的财务问题、百果园的加盟商管制失控等，齐是本钱过度介入导致的后果。

接下来性吧有你，中国生果零卖行业在资历了多年厉害助长后，大纲要迎来一场"算帐期"。